반도체 후공정 강자, 두산테스나 주가 향방은?

 

 

단기 실적 부진 속에서도 중장기 성장성이 유효한 두산테스나
AI·자동차 반도체 수요 회복과 구조적 전환 주목

 

두산테스나, 시스템 반도체 후공정 1위 기업의 진짜 경쟁력은?

두산테스나는 국내 시스템 반도체 후공정 테스트 시장에서 1위를 차지한 전문 기업으로, 최근 실적 부진과 주가 조정에도 불구하고 장기적으로는 기술 경쟁력과 산업 트렌드 수혜를 동시에 받을 가능성이 높습니다.

 

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글로벌 OSAT 시장의 성장 흐름과 자율주행·AI 반도체 수요 증가는 두산테스나의 체질 개선과 주가 반등의 결정적 모멘텀이 될 수 있습니다.

 

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실적 악화, 반등의 시작점인가?

 

두산테스나는 2025년 1분기 실적이 기대를 하회하며 593억 원의 매출과 191억 원의 영업손실을 기록했습니다.
그러나 3월 이후 SoC 가동률이 50%까지 회복되며, 2분기부터는 "흑자 전환 가능성"에 무게가 실리고 있습니다.
이는 "단기 실적 부진은 재고조정 영향에 불과"하다는 시장의 기대를 반영하며 회복 가능성이 높은 구조적 조정이라는 해석이 설득력을 얻고 있습니다.

 

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주가 바닥론, 근거는 무엇인가?

현재 주가는 약 23,250원 수준으로, 52주 최고가 대비 47% 하락한 상태입니다.
역사적 저평가 구간이라는 분석이 강하게 제기되고 있으며, 애널리스트 평균 목표주가인 36,333원까지 약 32%의 상승 여력이 남아 있습니다.

지표 구분	수치
현재 주가	23,250원
목표 주가 평균	36,333원
P/E(2024년 기준)	약 11배
시가총액	약 4,474억 원

 

 

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엔지온 인수, 미래 가치의 확장

 

두산테스나는 이미지센서 후공정 전문기업 '엔지온'을 인수하며 CIS 테스트 밸류체인을 완성했습니다.
“이미지센서 후공정 턴키 솔루션 제공 역량 강화”는 향후 모바일·카메라 반도체 수요 회복 시 높은 수익성을 기대할 수 있는 포인트입니다.
이러한 전략적 인수는 장기 경쟁력 확보의 기반이 되는 구조적 투자로 평가되며, 향후 글로벌 업체와의 기술 격차 축소에도 기여할 것으로 보입니다.

 

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OSAT 시장의 구조적 성장, 두산테스나의 기회는?

 

글로벌 OSAT 시장은 연평균 9.4% 성장률을 기록할 것으로 전망되며, 2029년까지 284억 달러 이상의 시장 규모가 예상되고 있습니다.
이는 칩 고성능화, 소형화, 자율주행차 및 AI 반도체 수요 확대에 기반한 것으로, 두산테스나의 웨이퍼 및 패키징 테스트 사업에 유리하게 작용할 수 있습니다.

성장동력	반영 산업 트렌드
자율주행 확대	차량용 SoC 테스트 수요 증가
AI 반도체 수요 증가	고성능 테스트 역량 중요성 부각
팹리스 증가	외주 테스트 수요 증가

 

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구조적 수익성 개선의 가능성

 

하반기부터 일부 생산라인의 감가상각 종료가 시작되며 수익성 회복에 긍정적인 모멘텀으로 작용할 것으로 보입니다.
또한 SSD 컨트롤러, AI 반도체 등 다양한 제품군 확장이 고마진 중심의 포트폴리오 재편에 기여하고 있습니다.
한국투자증권은 “중장기적으로 AI 반도체 패키징 강화와 전기차용 테스트 시장 진출에 기대”를 언급하며 두산테스나의 체질 개선 가능성을 언급했습니다.

 

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불확실성은 여전히 존재, 전략적 접근이 필요

 

모바일향 제품군(CIS, RF, AP 등)의 수요 회복 지연과 미국의 관세 정책은 하반기 수요에 대한 불확실성을 키우고 있습니다.
이는 주가 반등에 시간차를 발생시킬 수 있으며, 단기적인 낙관보다는 분할 매수, 중장기 관점 접근이 유효하다는 판단입니다.
또한 대만·중국 중심의 OSAT 시장 내 한국 기업 경쟁력 한계는 두산테스나가 글로벌 확장을 위해 해결해야 할 구조적 과제이기도 합니다.

 

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결론: 지금은 기회인가, 기다려야 할 때인가?

 

두산테스나는 주가가 역사적 저점 수준에 있는 반면, 시장 환경은 구조적 성장세를 보이고 있는 특이한 상황입니다.
단기 실적의 변동성은 존재하지만, 중장기 성장성은 매우 유효합니다.
전기차·자율주행차 확대, AI 반도체 테스트 수요 증가, 그리고 엔지온 인수에 따른 밸류체인 강화 등은 두산테스나가 반도체 후공정 시장에서 구조적 성장 기업으로 자리 잡을 수 있는 기반이 됩니다.
장기적 투자 관점에서, 지금은 저평가 구간으로 판단되며 분할 매수와 보수적 접근을 병행하는 전략이 유효할 것입니다.